Tóm tắt
Công ty cổ phần Richter Gedeon (Richter Gedeon Nyrt.) tiếp tục thuộc nhóm cổ phiếu tốt nhất tại Sở Giao dịch Chứng khoán Budapest (Budapesti Értéktőzsde), với hiệu suất dài hạn vượt Mol và Magyar Telekom; chỉ Ngân hàng OTP (OTP) có lợi suất trung bình năm cao hơn. Nhiều năm qua, ban lãnh đạo theo đuổi thông điệp thận trọng, dù kết quả thường rất ấn tượng.
Báo cáo quý 3 do Phó tổng giám đốc Kovács László trình bày, cho biết kết quả yếu hơn thường lệ nhưng có thể ổn định lại trong quý 4. Tổng giám đốc Orbán Gábor vắng mặt vì tham gia đoàn công tác của Viktor Orbán tại Hoa Kỳ; theo Kovács, điều này hợp lý vì Richter hiện diện mạnh ở Mỹ và ngoài yếu tố đại diện còn có nhiều cuộc họp quan trọng, như ông nói với tòa soạn Telex (Telex).
Từ đầu năm, cổ phiếu giảm khoảng 3%. Doanh thu thuốc quý 3 giảm 1% so với cùng kỳ, nhưng 9 tháng vẫn tăng 5%. Nguyên nhân gây thất vọng gồm thua lỗ tỷ giá, trục trặc công nghệ trong mở rộng công suất, vấn đề dự trữ hàng, và sự thay đổi, biến động của chính sách thương mại Mỹ. Mảng sáng là các lĩnh vực sáng tạo như phụ khoa và thần kinh–tâm thần; sản phẩm antipsychotic Vraylar vẫn vững, trong khi biotech, general medicines và bérgyártás (gia công) kém hiệu quả.
Một phần suy giảm có tính chu kỳ kho vận: các nhà bán buôn thay đổi cách dự trữ trước mùa cúm, thậm chí giảm tồn kho, khiến doanh thu tạm thời hụt. Richter kỳ vọng các đơn hàng này sẽ quay lại trong quý 4, dù rủi ro từ chính sách thương mại Mỹ và biến động tỷ giá thì khó dự báo.
Tác động tỷ giá là điểm nặng nề nhất: so với mức lãi tỷ giá 6 tỷ forint cùng kỳ, quý này lỗ khoảng 24 tỷ forint, tạo ra cú sụt khoảng 30 tỷ forint trong lợi nhuận do forint mạnh. Công ty chỉ phòng ngừa một phần, ví dụ với dòng USD từ Vraylar; còn các dòng USD, EUR, yuan và rubel khác thì không có hedge đầy đủ.
Dù vậy, dòng tiền tự do 9 tháng đạt khoảng 200 tỷ forint, một phần do các thương vụ M&A không thành. Richter vào tới vòng cuối ở hai giao dịch phụ khoa nhưng bỏ lỡ, phù hợp triết lý chỉ mua mục tiêu khớp chiến lược và không bị định giá quá cao. Khoản tiền mặt dồi dào có thể cho phép cổ tức năm tới cao hơn; năm gần nhất công ty đã chi 93 tỷ forint cổ tức.
Triển vọng cả năm còn khả quan nếu quý 4 bù đắp, với tăng trưởng doanh thu có thể đạt 8–10%. Công ty cũng hy vọng chính phủ không tạo cạnh tranh bất lợi bằng cách hỗ trợ doanh nghiệp dược châu Á. Trước đó, chính phủ xếp dự án nhà máy đầu tiên tại châu Âu của Hongene Biotech ở Gödöllő vào diện quan trọng và hỗ trợ 7,5 tỷ forint; Orbán Gábor từng chỉ trích và phía nhà nước đáp lại rằng Richter cũng nhận nhiều hỗ trợ. Hiện hai bên có đối thoại nhưng chưa có thông tin mới.
Báo cáo quý 3 do Phó tổng giám đốc Kovács László trình bày, cho biết kết quả yếu hơn thường lệ nhưng có thể ổn định lại trong quý 4. Tổng giám đốc Orbán Gábor vắng mặt vì tham gia đoàn công tác của Viktor Orbán tại Hoa Kỳ; theo Kovács, điều này hợp lý vì Richter hiện diện mạnh ở Mỹ và ngoài yếu tố đại diện còn có nhiều cuộc họp quan trọng, như ông nói với tòa soạn Telex (Telex).
Từ đầu năm, cổ phiếu giảm khoảng 3%. Doanh thu thuốc quý 3 giảm 1% so với cùng kỳ, nhưng 9 tháng vẫn tăng 5%. Nguyên nhân gây thất vọng gồm thua lỗ tỷ giá, trục trặc công nghệ trong mở rộng công suất, vấn đề dự trữ hàng, và sự thay đổi, biến động của chính sách thương mại Mỹ. Mảng sáng là các lĩnh vực sáng tạo như phụ khoa và thần kinh–tâm thần; sản phẩm antipsychotic Vraylar vẫn vững, trong khi biotech, general medicines và bérgyártás (gia công) kém hiệu quả.
Một phần suy giảm có tính chu kỳ kho vận: các nhà bán buôn thay đổi cách dự trữ trước mùa cúm, thậm chí giảm tồn kho, khiến doanh thu tạm thời hụt. Richter kỳ vọng các đơn hàng này sẽ quay lại trong quý 4, dù rủi ro từ chính sách thương mại Mỹ và biến động tỷ giá thì khó dự báo.
Tác động tỷ giá là điểm nặng nề nhất: so với mức lãi tỷ giá 6 tỷ forint cùng kỳ, quý này lỗ khoảng 24 tỷ forint, tạo ra cú sụt khoảng 30 tỷ forint trong lợi nhuận do forint mạnh. Công ty chỉ phòng ngừa một phần, ví dụ với dòng USD từ Vraylar; còn các dòng USD, EUR, yuan và rubel khác thì không có hedge đầy đủ.
Dù vậy, dòng tiền tự do 9 tháng đạt khoảng 200 tỷ forint, một phần do các thương vụ M&A không thành. Richter vào tới vòng cuối ở hai giao dịch phụ khoa nhưng bỏ lỡ, phù hợp triết lý chỉ mua mục tiêu khớp chiến lược và không bị định giá quá cao. Khoản tiền mặt dồi dào có thể cho phép cổ tức năm tới cao hơn; năm gần nhất công ty đã chi 93 tỷ forint cổ tức.
Triển vọng cả năm còn khả quan nếu quý 4 bù đắp, với tăng trưởng doanh thu có thể đạt 8–10%. Công ty cũng hy vọng chính phủ không tạo cạnh tranh bất lợi bằng cách hỗ trợ doanh nghiệp dược châu Á. Trước đó, chính phủ xếp dự án nhà máy đầu tiên tại châu Âu của Hongene Biotech ở Gödöllő vào diện quan trọng và hỗ trợ 7,5 tỷ forint; Orbán Gábor từng chỉ trích và phía nhà nước đáp lại rằng Richter cũng nhận nhiều hỗ trợ. Hiện hai bên có đối thoại nhưng chưa có thông tin mới.
