Trong căng thẳng quanh kế hoạch Mỹ mở rộng ảnh hưởng ở Greenland, tại châu Âu nổi lên đề xuất dùng “Sell America” — bán trái phiếu chính phủ Mỹ — làm đòn bẩy. Donald Trump cảnh báo sẽ có “đòn trả đũa lớn” nếu châu Âu bán ra quy mô lớn, dù ông đã dịu giọng về thuế quan; tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, ông công kích NATO và châu Âu, đồng thời loại trừ dùng vũ lực ở Greenland.

Anh hưởng của động thái này gắn với cơ chế trái phiếu: giá giảm khiến lợi suất tăng và chi phí vay mới đắt hơn. Mỹ đang dựa mạnh vào thị trường này với nợ công vượt hơn 38 nghìn tỷ Dollar. Chuyên gia George Saravelos của Ngân hàng Deutsche Bank (Deutsche Bank) gọi đây là “điểm yếu quyết định”; theo Bộ Tài chính Mỹ (US-Finanzministerium) do Báo Handelsblatt (Handelsblatt) tổng hợp, nhà đầu tư trong EU nắm gần 23% trái phiếu Mỹ, hơn 2,1 nghìn tỷ Dollar. Chris-Oliver Schickentanz của Công ty Capitell AG (Capitell AG) coi bán ra là một cách gây sức ép với Trump.

Nếu nhiều bên bán tháo, lợi suất tăng sẽ đội chi phí tài trợ của chính phủ và doanh nghiệp Mỹ, đe nặng thêm gánh lãi và các kế hoạch như “Big Beautiful Bill”. Khẩu hiệu “Sell America” đã vang lên khi một quỹ hưu trí Đan Mạch bán 100 triệu Dollar trái phiếu Mỹ. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent trấn an rằng quy mô này “không đáng kể” và các phiên đấu giá vẫn hút vốn ngoại kỷ lục. Tổ chức xếp hạng tín nhiệm Scope (Scope) đánh giá kịch bản bán đồng loạt, có phối hợp từ châu Âu là khó xảy ra vì phần lớn do nhà đầu tư tư nhân nắm giữ và rủi ro lan truyền hệ thống lớn.

Arthur Brunner của Ngân hàng ICF Bank (ICF Bank) lưu ý lý do quỹ Đan Mạch bán ra chủ yếu là lo ngại quản trị tài khóa, không trực tiếp vì tranh chấp Mỹ–châu Âu. Vai trò “nơi trú ẩn an toàn” của trái phiếu Mỹ bị đặt dấu hỏi khi tỷ lệ nợ/GDP từ khoảng 60% trước khủng hoảng tài chính lên 120%. Scope dự báo nợ công hợp nhất Mỹ có thể chạm 140% GDP vào 2030, cao thứ hai trong nhóm nước công nghiệp sau Nhật Bản; cơ quan này đã hạ xếp hạng Mỹ hồi tháng 10, không chỉ vì thâm hụt lớn.

Một yếu tố khác là tính khó dự đoán của chính sách dưới thời Trump, bị cho là làm suy yếu tính ổn định trong quản trị. Một nhà quản lý tài sản Thụy Điển cho biết đã giảm dần trái phiếu Mỹ từ đầu 2025, trong khi Gary Cohn nói các quỹ toàn cầu đang tái phân bổ, rút vốn khỏi Mỹ; Công ty đầu tư Pimco (Pimco) cũng giảm tiếp xúc vì biến động gia tăng.

Diễn biến kế tiếp sẽ thể hiện ở các phiên đấu giá trái phiếu mới khi Mỹ cần vay thêm khoảng 1,7 nghìn tỷ Dollar trong năm nay. Scope dự liệu áp lực tăng lên đối với phần bù rủi ro, còn sự hoài nghi đã phản ánh vào Dollar và trái phiếu kho bạc; lợi suất kỳ hạn 30 năm đã áp sát mốc 5%, đạt 4,92% trong tuần.

Quỹ đạo sắp tới còn phụ thuộc tiến triển tranh chấp Greenland. Nếu Trump cứng rắn và thiếu nhượng bộ, xu hướng Dollar yếu, Euro mạnh và lãi suất dài hạn Mỹ cao hơn có thể kéo dài. Dù chưa có bán tháo quy mô lớn, “gót chân Achilles” của Mỹ ở thị trường trái phiếu đang lộ rõ.