Tóm tắt
Mùa hè 2026, vàng chạm khoảng 4.500 USD/oz rồi đảo chiều từ tháng 9 xuống 4.100 USD và tiến sát 4.000 USD/oz trong tháng 10. Nhà tư vấn David Kučera nhấn mạnh vàng không phải tài sản tăng trưởng mà là nơi trú ẩn giá trị, hữu ích khi bất định gia tăng, song không bảo đảm tăng giá liên tục.
Áp lực chính đến từ lạm phát và kỳ vọng lãi suất, khiến lợi suất trái phiếu hấp dẫn hơn vàng. USD mạnh cũng kéo giá vàng tính theo USD đi xuống, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve, Fed) có thể duy trì lãi suất cao sau khi lạm phát Mỹ tháng 9 lên 3,7%. Theo Stanislav Viktorín từ công ty môi giới XTB (XTB), biến động lớn còn hút nhà giao dịch ngắn hạn theo cả hai chiều.
Lợi suất trái phiếu 10 năm lên các đỉnh nhiều năm: Mỹ 5,31%, Cộng hòa Séc 5,33%, Pháp 4,92%, làm giảm sức hút của vàng vì vàng không trả lãi. Sức ép nợ công đẩy Pháp vào thế khó, thậm chí gợi đồn đoán về can thiệp của Ngân hàng Trung ương châu Âu (European Central Bank). Tomáš Vranka từ XTB lưu ý USD mạnh còn khiến vàng đắt hơn với nhà đầu tư dùng các đồng tiền khác.
Kučera phân biệt rõ vai trò: vàng là bộ đệm bảo toàn, không tạo dòng tiền như cổ phiếu hay kinh doanh, không trả cổ tức hay lãi định kỳ. Giá có thể tăng giảm mạnh theo chu kỳ, nhưng giá trị của vàng nằm ở khả năng bổ trợ danh mục và phân tán rủi ro trong môi trường thiếu ổn định.
Yếu tố địa chính trị vận hành hai chiều: xung đột Trung Đông, tấn công hạ tầng năng lượng và rủi ro nguồn cung dầu thường tăng cầu trú ẩn, nhưng cũng đẩy giá năng lượng, gia tăng rủi ro lạm phát và khả năng lãi suất cao kéo dài, qua đó kìm hãm vàng. Vranka nhận định tác động chéo giữa địa chính trị, lạm phát và lợi suất khiến quỹ đạo giá hiện khác thường.
Dòng mua cơ bản vẫn bền vững: các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy để đa dạng hóa dự trữ. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), mua ròng tháng 8 đạt 39 tấn, dẫn đầu là Trung Quốc, Uzbekistan và Ba Lan; Trung Quốc nối dài sang tháng 9, Ngân hàng Quốc gia Séc (Česká národní banka) cũng tăng dự trữ. Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) bám vàng ghi nhận vào ròng khoảng 10 tỷ USD tháng 9, nâng tồn kho lên kỷ lục 4.256 tấn.
Triển vọng phân hóa: ngân hàng đầu tư Goldman Sachs (Goldman Sachs) hạ dự báo cuối 2026 xuống 4.650 USD/oz nhưng giữ mốc cuối 2027 ở 5.400 USD; ngân hàng J.P. Morgan (J.P. Morgan) dự báo bình quân 6.000 USD/oz quý IV/2026; ngân hàng Bank of America (Bank of America) thận trọng hơn với 4.000 USD/oz cuối năm nay, có thể chạm 3.750 USD, song kỳ vọng 5.000 USD/oz vào quý II–III/2027. Kučera khuyến nghị xem vàng là phần ổn định trong danh mục đa dạng dài hạn, ưu tiên vàng vật chất kết hợp ETF, lưu ý chênh lệch mua–bán và chi phí sản phẩm; quan trọng hơn là xác định vai trò và thời hạn nắm giữ thay vì cố bắt đáy.
Áp lực chính đến từ lạm phát và kỳ vọng lãi suất, khiến lợi suất trái phiếu hấp dẫn hơn vàng. USD mạnh cũng kéo giá vàng tính theo USD đi xuống, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve, Fed) có thể duy trì lãi suất cao sau khi lạm phát Mỹ tháng 9 lên 3,7%. Theo Stanislav Viktorín từ công ty môi giới XTB (XTB), biến động lớn còn hút nhà giao dịch ngắn hạn theo cả hai chiều.
Lợi suất trái phiếu 10 năm lên các đỉnh nhiều năm: Mỹ 5,31%, Cộng hòa Séc 5,33%, Pháp 4,92%, làm giảm sức hút của vàng vì vàng không trả lãi. Sức ép nợ công đẩy Pháp vào thế khó, thậm chí gợi đồn đoán về can thiệp của Ngân hàng Trung ương châu Âu (European Central Bank). Tomáš Vranka từ XTB lưu ý USD mạnh còn khiến vàng đắt hơn với nhà đầu tư dùng các đồng tiền khác.
Kučera phân biệt rõ vai trò: vàng là bộ đệm bảo toàn, không tạo dòng tiền như cổ phiếu hay kinh doanh, không trả cổ tức hay lãi định kỳ. Giá có thể tăng giảm mạnh theo chu kỳ, nhưng giá trị của vàng nằm ở khả năng bổ trợ danh mục và phân tán rủi ro trong môi trường thiếu ổn định.
Yếu tố địa chính trị vận hành hai chiều: xung đột Trung Đông, tấn công hạ tầng năng lượng và rủi ro nguồn cung dầu thường tăng cầu trú ẩn, nhưng cũng đẩy giá năng lượng, gia tăng rủi ro lạm phát và khả năng lãi suất cao kéo dài, qua đó kìm hãm vàng. Vranka nhận định tác động chéo giữa địa chính trị, lạm phát và lợi suất khiến quỹ đạo giá hiện khác thường.
Dòng mua cơ bản vẫn bền vững: các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy để đa dạng hóa dự trữ. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), mua ròng tháng 8 đạt 39 tấn, dẫn đầu là Trung Quốc, Uzbekistan và Ba Lan; Trung Quốc nối dài sang tháng 9, Ngân hàng Quốc gia Séc (Česká národní banka) cũng tăng dự trữ. Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) bám vàng ghi nhận vào ròng khoảng 10 tỷ USD tháng 9, nâng tồn kho lên kỷ lục 4.256 tấn.
Triển vọng phân hóa: ngân hàng đầu tư Goldman Sachs (Goldman Sachs) hạ dự báo cuối 2026 xuống 4.650 USD/oz nhưng giữ mốc cuối 2027 ở 5.400 USD; ngân hàng J.P. Morgan (J.P. Morgan) dự báo bình quân 6.000 USD/oz quý IV/2026; ngân hàng Bank of America (Bank of America) thận trọng hơn với 4.000 USD/oz cuối năm nay, có thể chạm 3.750 USD, song kỳ vọng 5.000 USD/oz vào quý II–III/2027. Kučera khuyến nghị xem vàng là phần ổn định trong danh mục đa dạng dài hạn, ưu tiên vàng vật chất kết hợp ETF, lưu ý chênh lệch mua–bán và chi phí sản phẩm; quan trọng hơn là xác định vai trò và thời hạn nắm giữ thay vì cố bắt đáy.