Bitcoin đã mất khoảng một nửa giá trị so với đỉnh tháng 10 và lần đầu rơi dưới 63,000 USD trong 16 tháng. Biến động mạnh không lạ với tiền số, nhưng đợt suy giảm kéo dài bốn tháng này diễn ra giữa bối cảnh tưởng như thuận lợi cho một tài sản trú ẩn, đặt dấu hỏi về vai trò 'vàng số'.

Căng thẳng địa chính trị leo thang và các bước tiến AI làm gia tăng lo lắng trên thị trường. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của CNN (CNN Fear and Greed Index) rơi vào vùng sợ hãi, còn chỉ số biến động VIX lên mức cao nhất từ tháng 11. Giá vàng lập kỷ lục, vượt 5,500 USD/ounce troy, trong khi bitcoin lại giảm 20% từ đầu năm; Michael Burry cho rằng biến động mạnh của vàng và bạc có thể do phe ủng hộ bitcoin bán kim loại để bù đà rơi của crypto.

Đợt lao dốc này đã xóa sạch 'cú hích Trump' mà nhà đầu tư crypto từng kỳ vọng sau chiến thắng tháng 11/2024 và cam kết nới lỏng quy định với tài sản số. Nguyên nhân chính là nghi ngờ ngày càng lớn về luận điểm 'vàng số': thay vì hút tiền trú ẩn, bitcoin chịu áp lực bán theo làn sóng giảm rủi ro, trong khi vàng tăng 24% từ tháng 10 còn bitcoin giảm khoảng 50%.

Yếu tố chính sách cũng không hỗ trợ: Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent điều trần trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện (House Financial Services Committee) cho biết Bộ Tài chính (Treasury) không có thẩm quyền bình ổn thị trường crypto. ETFs bitcoin không bùng nổ như kỳ vọng, dòng tiền tổ chức suy giảm làm thanh khoản mỏng đi và khuếch đại phản ứng bột phát của nhà đầu tư cá nhân.

Lịch sử cho thấy các cú sập tương tự đã xảy ra nhiều lần: năm 2014 sau vụ sàn Mt. Gox bị hack; năm 2018 bitcoin rơi 74% khi bong bóng ICO vỡ; các năm 2021 và 2022 chịu cú sốc từ siết quy định và bê bối FTX, làm niềm tin lung lay mạnh.

Dù vậy, trong mỗi chu kỳ trước, bitcoin đều hồi phục hoàn toàn trong vòng khoảng một năm rưỡi. Điều này mở ra khả năng chu kỳ hiện tại không phải là xu hướng mới vĩnh viễn mà là một pha điều chỉnh khác trong hành trình đầy biến động của tài sản này.