Vàng có năm rực rỡ nhất từ 1979, với hợp đồng tương lai tại New York tăng gần 71%. Bối cảnh bất ổn toàn cầu — thuế quan méo mó thương mại, chiến tranh Nga–Ukraine, căng thẳng Israel–Iran và việc Hoa Kỳ thu giữ tàu chở dầu ngoài khơi Venezuela — khiến nhà đầu tư tìm đến nơi trú ẩn an toàn như vàng.

Joe Cavatoni của Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) nhận định bất định là đặc trưng của kinh tế toàn cầu, khiến vàng hấp dẫn như bộ đa dạng hóa chiến lược và nguồn ổn định. Dù không sinh lãi, vàng hưởng lợi khi Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) hạ lãi suất làm lợi suất trái phiếu giảm; đồng USD yếu cũng giúp vàng rẻ hơn với nhà đầu tư quốc tế.

Đầu năm giá quanh 2.640 USD/ounce troy, sau đó vượt kỷ lục 4.500 USD/ounce; ngân hàng JPMorgan Chase (JPMorgan Chase) dự báo có thể trên 5.000 USD/ounce vào 2026. Mức tăng 71% vượt xa S&P 500 chỉ 18%; riêng năm 2024, vàng tăng 27% còn S&P 500 tăng 24%. Thợ kim hoàn và người nắm giữ trang sức hưởng lợi, trong khi nhu cầu không chỉ từ cá nhân mà còn từ các quốc gia mua theo tấn.

Động lực lớn đến từ mua ròng của các ngân hàng trung ương, dẫn đầu bởi Trung Quốc. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (People's Bank of China) tăng nắm giữ để giảm phụ thuộc vào tài sản Mỹ sau khi phương Tây đóng băng tài sản Nga định danh USD, theo Ulf Lindahl của Công ty Currency Research Associates (Currency Research Associates). Ole Hansen của Ngân hàng Saxo (Saxo Bank) cho rằng động lực mua lần này mang tính địa chính trị và sẽ kéo dài; số liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương gom hơn 1.000 tấn mỗi năm ba năm qua, so với 400–500 tấn/năm thập kỷ trước.

Đà tăng của vàng kéo theo các kim loại quý khác: hợp đồng tương lai bạc tăng 146%, bạch kim gần 150% và palladium tăng 100%. Theo Hakan Kaya của Công ty Neuberger Berman (Neuberger Berman), kim loại quý đóng vai trò phòng hộ trước một thế giới ngày càng bất định.

Xu hướng này có thể tiếp diễn. Lindahl dự báo vàng còn tăng trong 2026 khi dự trữ của ngân hàng trung ương làm giảm nguồn cung lưu thông, trong khi cầu từ nhà đầu tư tăng. Lo ngại về thâm hụt ngân sách và gánh nợ công lớn cũng thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, theo Matt Maley của Công ty Miller Tabak + Co. (Miller Tabak + Co.).