Michael Widmer, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại của Ngân hàng Hoa Kỳ (Bank of America), cho rằng vàng tiếp tục là hàng rào phòng hộ và nguồn alpha nổi bật năm 2026, với giá trung bình dự kiến 4.538 USD/ounce. Ông nhận định điều kiện thị trường thắt chặt và độ nhạy lợi nhuận cao sẽ giúp vàng vừa phòng hộ vừa dẫn dắt hiệu suất; bạc có thể tạo đỉnh trong vùng 135–309 USD/ounce dựa trên tiền lệ lịch sử.

Cơ sở dự báo của Bank of America là nguồn cung giảm và chi phí tăng trong ngành vàng. Widmer ước tính 13 hãng khai thác vàng lớn ở Bắc Mỹ sẽ sản xuất 19,2 triệu ounce năm nay, giảm 2% so với 2025 và cho rằng các dự báo sản lượng khác còn quá lạc quan. Chi phí duy trì toàn phần bình quân có thể tăng 3% lên khoảng 1.600 USD/ounce, trong khi tổng EBITDA của các nhà sản xuất có thể tăng 41% lên khoảng 65 tỷ USD năm 2026.

Bên cạnh vàng, Bank of America kỳ vọng bạc, bạch kim và palladium cũng tăng giá, phản ánh triển vọng tích cực cho nhóm kim loại quý. Với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao để tìm biên lợi nhuận, bạc có thể hấp dẫn hơn; tỷ lệ vàng:bạc hiện quanh 59 trong khi các đáy lịch sử là 32 (năm 2011) và 14 (năm 1980), hàm ý các mốc bạc lần lượt khoảng 135 và 309 USD/ounce nếu lặp lại.

Widmer lưu ý các chu kỳ tăng giá vàng thường chỉ kết thúc khi các động lực căn bản phai nhạt, không phải vì giá tăng. Dù đã ở trạng thái mua quá mức, thị trường vẫn thiếu phân bổ; còn nhiều dư địa dùng vàng để đa dạng hóa danh mục. Bank of America kỳ vọng vàng có thể lên 5.000 USD/ounce trong 2026; chỉ cần nhu cầu đầu tư tăng thêm khoảng 14% để đạt mốc này, còn 55% để chạm 8.000 USD/ounce. Dòng vốn vào quỹ ETF bảo chứng bằng vàng đã lên mức cao nhất từ 2020, song nhà đầu tư tài sản lớn mới chỉ nắm 0,5% tài sản ở vàng, trong khi vàng chiếm khoảng 4% tổng quy mô thị trường tài chính.

Trong bối cảnh nhiều người đặt nghi vấn với cấu trúc 60/40, phân tích của Widmer cho thấy nắm giữ 20% vàng trong danh mục có thể hiệu quả; dữ liệu từ 2020 còn biện minh tỷ trọng trên 20%, thậm chí 30% cho nhà đầu tư cá nhân. Ông kỳ vọng ngân hàng trung ương tiếp tục mua ròng dù dự trữ chính thức đạt các cột mốc trong 2025; dự trữ vàng của họ đã vượt nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ. Vàng hiện chiếm trung bình khoảng 15% dự trữ, trong khi mô hình của ông gợi ý mức tối ưu quanh 30%.

Hiệu suất mạnh mẽ của vàng những năm gần đây khiến việc bỏ qua trở nên khó khăn với nhiều quản lý danh mục, dù tài sản này không sinh lợi tức. Theo Widmer, các con số đã tự nói lên đóng góp của vàng cho danh mục. Về chất xúc tác, chính sách tiền tệ Mỹ trong 2026 sẽ rất quan trọng: trong chu kỳ nới lỏng khi lạm phát trên 2%, giá vàng tăng trung bình khoảng 13%, và chỉ cần xu hướng lãi suất đi xuống chứ không nhất thiết cắt giảm ở mọi kỳ họp.