Daan Struyven của ngân hàng đầu tư Goldman Sachs (Goldman Sachs) cho biết tổ chức này duy trì quan điểm lạc quan với vàng, dự báo gần 20% tăng thêm đến cuối 2026, mục tiêu 4.900 USD/oz. Ông nói năm nay giá đã tăng gần 60% từ đầu năm và hai động lực chính của đà tăng 2025 sẽ lặp lại trong 2026, chia sẻ trong phỏng vấn trên kênh Bloomberg TV (Bloomberg TV).

Động lực đầu tiên là xu hướng mua vào mang tính cấu trúc của các ngân hàng trung ương. Từ sau khi dự trữ của ngân hàng trung ương Nga bị đóng băng năm 2022, các nhà quản lý dự trữ ở thị trường mới nổi có xu hướng đa dạng hóa sang vàng, tài sản được coi là an toàn khi giữ trong kho nội địa.

Động lực thứ hai là chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve). Vì vàng không sinh lãi, việc hạ lãi suất thường kích thích dòng vốn vào các ETF vàng; các kinh tế gia của Goldman Sachs dự báo còn 75 điểm cơ bản cắt giảm, qua đó hỗ trợ cả mua vào của ngân hàng trung ương lẫn nhà đầu tư tư nhân.

Trước câu hỏi về sức mạnh gần đây của USD và hàm ý với giao dịch phòng hộ mất giá tiền tệ, Struyven cho rằng nếu chủ đề đa dạng hóa mở rộng từ ngân hàng trung ương sang khu vực tư nhân, giá sẽ còn tăng. Ông nhấn mạnh quy mô thị trường vàng nhỏ: các ETF vàng toàn cầu nhỏ hơn thị trường Kho bạc Mỹ (U.S. Treasury) khoảng 70 lần, nên chỉ cần dịch chuyển nhỏ từ thị trường trái phiếu cũng đủ đẩy giá đáng kể.

Vì vậy vàng là khuyến nghị mua dài hạn số một của Goldman Sachs. Trong các kịch bản thị trường kém thuận lợi – như lo ngại về quỹ đạo tài khóa hay mức độ độc lập của Federal Reserve – vàng có thể còn thể hiện tốt hơn cả kịch bản cơ sở.

Ngày 6/10, Goldman Sachs nâng dự báo giá vàng 2026 từ 4.300 lên 4.900 USD/oz, dựa vào dòng vốn mạnh vào ETF phương Tây và mua vào bền vững của ngân hàng trung ương. Ngân hàng kỳ vọng nắm giữ ETF phương Tây tăng khi Federal Reserve hạ lãi suất quỹ liên bang thêm 100 điểm cơ bản đến quý II/2026; mua ròng của ngân hàng trung ương bình quân 80 tấn năm 2025 và 70 tấn năm 2026, khi các nước thị trường mới nổi tiếp tục đa dạng hóa dự trữ khỏi USD sang vàng.

Giá vàng giao ngay đã tăng gần 60% từ đầu năm nhờ mua vào của ngân hàng trung ương, nhu cầu ETF, USD yếu hơn và nhà đầu tư bán lẻ tìm kênh phòng hộ trước căng thẳng thương mại và địa chính trị. Vị thế đầu cơ biến động nhưng nhìn chung ổn định; sau cú tăng tháng 9, mức nắm giữ ETF phương Tây đã bắt kịp ước tính hàm theo lãi suất của Goldman Sachs, cho thấy sức mạnh gần đây của ETF không phải là vượt mức.